Alors que les États-Unis ont progressé au premier trimestre, l'Europe est entrée en récession

Jan 28, 2024

L'Amérique se dirige vers une récession, avez-vous entendu ? Depuis au moins un an maintenant, les prédictions de catastrophe économique sont à la mode à Wall Street alors que des indicateurs de marché fiables comme la courbe des taux ont commencé à clignoter en rouge foncé. Selon certaines mesures, la récession du premier mandat de Joe Biden est devenue le ralentissement le plus largement prédit de l'histoire. Pourtant, alors que les États-Unis continuent de confondre les experts avec une croissance robuste face à une inflation élevée et à la hausse des coûts d'emprunt, il semble que l'Europe n'ait pas eu autant de chance.

Techniquement, les 20 nations partageant la monnaie unique du continent viennent de glisser collectivement dans une récession hivernale, bien que peu profonde, défiant les espoirs précédents de pouvoir imiter la performance solide mais peu spectaculaire du premier trimestre de l'autre côté de l'Atlantique.

Les données officielles publiées jeudi ont montré que la production économique s'est contractée pendant deux périodes consécutives à un taux trimestriel de 0,1 %, la hausse des investissements des entreprises dans de nouveaux équipements n'ayant pas compensé la baisse des dépenses de consommation et l'austérité gouvernementale. C'est ce qu'on appelle une « récession technique », bien que les déclarations « officielles » de récession soient plus complexes et impliquent essentiellement un groupe d'économistes réunis dans une pièce pour le déclarer ainsi.

Selon les prévisions précédentes, la zone euro échapperait même à une légère récession, mais les données sont moins surprenantes après que la plus grande économie d'Europe, l'Allemagne, ait déjà répondu à la définition classique de la récession elle-même. Les révisions des estimations antérieures ont révélé que la production avait déjà commencé à baisser au quatrième trimestre, les consommateurs ayant eu du mal à faire face à la flambée des prix de l'énergie à la suite de l'invasion de l'Ukraine par Vladimir Poutine.

Mais d'autres pays ont également connu des difficultés, même ceux qui ont beaucoup moins de liens commerciaux avec les deux parties belligérantes. La République d'Irlande a notamment affiché la croissance la plus faible des 20 pays de la zone euro, affichant une baisse trimestrielle de 4,6 %, une forte contraction.

"L'Irlande à elle seule a réduit la croissance de la zone euro au premier trimestre de 0,2%, ce qui aurait évité la récession sans ce frein", a déclaré Frederik Ducrozet, responsable de la recherche macroéconomique chez Pictet Wealth Management.

Les experts affirment que les performances du Tigre celtique masquent en fait une croissance sous-jacente solide et sont en grande partie le résultat de fluctuations causées par un nombre restreint mais influent de géants technologiques américains et de sociétés pharmaceutiques mondiales qui utilisent l'Irlande comme paradis fiscal.

La demande intérieure modifiée, qui exclut des facteurs tels que l'investissement dans la propriété intellectuelle importée, a montré que l'Irlande s'est développée à un taux plus proche de 2,7 % au premier trimestre, a rapporté le Financial Times la semaine dernière.

Ducrozet a fait valoir que la zone euro dans son ensemble "reste résiliente grâce à [la] solidité du marché des services et du travail". Le chômage dans toute la zone euro est resté stable à 6,5% en avril, son plus bas niveau depuis le début des records.

En comparaison, les États-Unis ont défié les prédictions répétées selon lesquelles l'activité s'inverserait à la suite de fortes hausses des taux d'intérêt par la Réserve fédérale destinées à refroidir une économie en surchauffe. Le produit intérieur brut a augmenté de 1,3 % au premier trimestre, bien qu'il s'agisse notamment d'un chiffre annualisé.

Les plans de relance budgétaire gonzo du président Joe Biden, la loi bipartite sur les infrastructures de 1,2 billion de dollars et la loi sur la réduction de l'inflation, nommée à tort, qui pèse 738 milliards de dollars, commencent déjà à alimenter les investissements des entreprises et les dépenses pour des articles coûteux comme les véhicules électriques.

La consommation privée a progressé à un rythme soutenu, mais les signes de fatigue se multiplient, en particulier chez les Américains à faible revenu disponible.

Même les consommateurs les plus aisés, qui se sentent gonflés par la hausse des cours boursiers, devraient être en alerte. Les stratèges du marché préviennent qu'un tsunami d'émissions d'obligations du Trésor au second semestre pour reconstituer les coffres épuisés du gouvernement pourrait siphonner les liquidités des investisseurs, provoquant de fortes sorties d'actions et d'obligations.